个人理财的一点感悟      荐  ★★★

很多年前，在某个机构工作期间，某天欢迎一位美女加入公司团队，四个同事一起去地王商业大厦下面的一家著名日本连锁寿司店用餐，完了另一位美女同事抢着买单，用VIP打完折大概不到200元，人均40多元，这位女同事连连说，便宜，真便宜。

饭每天都得吃啊，次日我们移地到附近一个商业大厦的二楼，有各类快餐和北方面点供应。我一般都是要碗兰州拉面，索价8元。那位美女同事籍贯北方，也是喜食面食，不过，那天她很严肃的告诉我，这碗面卖8元太贵了，应该只卖6元。我当时就顶不顺，和她争论，昨天那碗日本冷面，100%也是中国荞麦做的，一小碗就要20元，您老还觉得便宜，今天这一大碗师傅现场表演拉出的面条，热热乎乎的有骨头汤还送牛肉送排骨的，8元还贵？她嘻嘻笑不搭理俺。

实践是检验真理的唯一标准。（市场永远是对的）。半个多月后从兰州拉面到山西刀削面一律降价为6元一碗。而且生意据说还难以为继；而日本人的生意显然是不错的。虽然我再也没去吃过，但每次经过时都看见大批年轻人在转那个转盘。

最近《深圳科技》之《创富志》也讲述了几个商业故事，比如，贵的STARBUCK COFFEE为什么彻底打败了日本本土便宜实惠的咖啡店呢？因为顾客更重要的是追求体验，追求感受。这个俺不多说了。做营销的高手海了去了。

为什么提到这个“贵”还是“便宜”的问题呢？因为过年碰到朋友，去年他问过俺一个问题，同样是3元多的股票，是买万科好，还是买天津港好，还是其他股票？俺当时就说没法回答，1股万科换1股天津港？都不错。刚才查了一下股票价格，还好，一个16元多（最高到过接近20），一个到15元了，买任何一个如果买入持有，现在收益都是不错的。反过来讲，一个ST股票从3元炒到15元是否合理呢？很难讲，因为你不知道下面是什么故事，能给市场什么期望。

资本市场有趣的地方是什么？是虚实转换。这个理论当年K先生就有精彩论述。现实版本中比较经典是小超人把数码港变成了香港电信。德隆的悲剧在于它的资本运作仅停留在拉高股价抵押融资的低层次阶段（环境限制也是重要背景）。如果它能把老三股的庞大市值转换成实实在在的资产，它的发展没准又是一番新景象呢？你看看屯河、湘火炬还有哪个什么新疆钾肥。还有一堆商业银行和证券公司股权。不都改头换面成为资本市场的优质资产了吗？

《沸腾的岁月》就给我们讲一个有趣的故事。一位野心勃勃的年轻人创办了一家以IBM电脑租赁业务为主的公司，（赢利原理是基于IBM公司给客户过高的会计折旧，我个人理解就是当年在某个大石化公司实习时厂长告诉我的，日本人真SB，卖给我们的设备说是20年寿命，我们用了30年还好好的）；这家公司上市后得到资本市场的追捧，PE很高，PE很高有什么好处呢？就是可以大规模融资和收购。

举个直观的例子，假设俺是上市公司老总或大股东，资本市场非要给我100倍PE，股票还供不应求，怎么办？俺肯定是闭着眼睛印股票，印股票要干吗？去收购啊。溢价30%甚至50%收购一家市场价格在30倍PE的好企业，管理层不答应，不会的，有好处啊，大不了多给点期权；股东们，换了股立刻有钱赚，会有人和钱过不去吗？老股东，高兴啊，收购进来对现有EPS是增厚啊。何况还有复杂的如可转换债券等金融工具让你算不清楚。

这个游戏的本质是什么？把人们的期望变成某些机构现实的利益，至于期望能不能实现，对不起，没有人可以预测未来。

网络股是更典型的梦幻率的例子，客观而言，网络公司大把融资烧钱和并购，对整个社会进步是有正面意义的。这也是资本市场存在的一个理由。它促进了社会的前进，虽然是以急功近利的方式放大。

说回前面那个故事，这个叫里斯科公司的小个子，真的在1968年收购了规模10倍的RELIANCE INSURANCE COMPANY（理论基础是可以利用保险公司多余的资本金），一个租赁电脑的公司一夜之间变成了80-90%业务是保险的公司。RELIANCE的股票价值从原来的30元通过换股，变成了45元。这是能够实现并购的关键-----资本市场愿意为里斯科公司股票支付高价格。大家都能在这种预期中至少暂时获得满足和利益。

下一步里斯科的胃口更大，它想收购规模更大，美国商业银行前6名的化学银行。这一次，它遇到了对方管理层的抵抗。抵抗的手段主要是两个，一个是动用政府资源进行反垄断，反联合的呼吁；更重要的是，动用市场手段，打压里斯科公司的股价（这个在书中没有人正面承认），大量卖空里斯科公司的股票，让它的换股收购建议从经济利益上变得不可行。举例说，原来你一股100元，我一股20元，你提出1股换我3股，假设都是静态的，我这边的股东们难免不心痒痒的，因为明白着有60元变100元的巨大赢利空间；如果你的股票跌到80呢，我的股票涨到25呢？大家一算帐80和75的差价不大了，恐怕同意的比例大幅度降低了吧。最后的故事结局就是在双重压力下，里斯科公司放弃了收购化学银行。

国内最近也出现了这个类似的例子，俺就不多说了。免得敏感。

不过，俺内心里期待更大规模的收购发生，毕竟这也是社会资产配置的重要方式。

当然，最后总要看预期能否实现的，业绩是根本从长远看是最重要的。

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